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目前商业银行参与黄金期货不仅仅是对冲自身黄金实物销售，已经发展到各类策略交易、客户套保、期权对冲等。此外很多互联网黄金产品，也会在上期所进行黄金期货的对冲交易。同时也有一些机构投资者在黄金期货上做资产配置或者进行投资。上海黄金交易所的黄金现货交易中，机构自营交易占比一直比较高，一般在80%左右，而白银自营交易的占比仅为30%左右。这也表明了国内黄金现货市场也是机构投资者主导的市场，黄金自营机构主要是商业银行。

上周五央行开展800亿元7天逆回购操作， 无逆回购到期，实现流动性净投800亿元。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元，外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。

2.2.1．强机构好资产：负面影响缓和，信用再分化强机构好资产之间的腾挪主要表现为：对监管变化承受力较强的银行表内与表外之间的腾挪、其与合作非银机构之间以及其与部分合作小行之间的腾挪。前期对此类机构和资产的推演中，我们认为严监管之下，强机构资产负债表将面临腾挪、调整和修复，主要表现为：表外资产部分回表；过渡期无法续接与回表的部分资产面临处置、资金回流至银行表内、同业业务收缩等等，细则落地之下其面临的问题未发生变化，但负面影响将比此前预期更为缓和。

“进前，你看，那咋有个孩子？”宋美抓了一下丈夫的衣服，指给他看。赵进前顾不上回应妻子的话，直接冲了过去，爬到房顶准备救人。多年的工程经验让他对房屋构造非常熟悉，他避开石棉瓦，而是踏在石棉瓦下方的檩条上，确定踩牢后，他一把将孩子抱了过来。也许是受了惊吓，也许是不想让陌生人抱，孩子手推脚蹬，不断挣扎。房子年久失修，早已经不起折腾，房顶瞬时坍塌，赵进前抱着孩子掉了下去，他先是头朝下掉在一块木板上，又被弹摔到了地下。孩子一直被他紧紧地抱在怀里，安然无恙。赵进前却摔得当场昏迷，宋美急忙拨打120，丈夫被就近送到一家医院。

量子力学的奠基人之一玻尔（Niels Bohr）曾说过：“预测任何东西都是极其困难的，尤其是关于未来。”能解释事物如何变化是我们预测事物的关键。变化往往是缓慢的，比如在生物学的进化系统；有时，变化又非常快，比如火山爆发。在某种意义上，两者都是可预测的事件。难以预测的是突然的变化——比如一个看似稳定的系统突然发生灾难性的变化。

债市策略贷款利率市场化的加快推进，是实现我国利率市场化改革中“利率双轨”问题的关键，有利于破除原先过于依赖贷款基准利率导致的市场利率向实体经济传导的障碍，本次贷款利率市场化推进加速有超预期成分，预计会开启一段利率下行空间；后续也存在下调MLF操作利率进一步引导利率下行的动机和可能，可能会继续利多利率下行。此外，对冲中小银行在贷款利率下行对存贷息差影响，支持小微企业贷款综合融资成本下降，定向降准仍然可期。对债市而言，我们维持10年期国债收益率2.8%~3.2%的判断，预测随着利率并轨的进一步落地，10年国债到期收益率将继续向2.8%靠近。